1. 今日日报首页
  2. 今日热评

开板首日65%个股破发背后:精选层打响“新股”不败神话第一枪

对于新三板市场人士来说,今天必然是出乎意料的一天。一场期待已久的财富盛宴,却变成了风险投资课:

今日,精选层二级市场股票跌多涨少。32只登陆精选层的股票,21只股票下跌,涨跌幅中位数为-10.98%,可见行情之惨烈。

精选层开板首日大规模破发,最重要的原因,还是供不应求。流通盘相对较多,而进场资金显然不足以支撑企业股价。

当然,对于成熟的资本市场来说,新股破发再正常不过。只不过,由于过去不健全的定价机制,以及供给关系不匹配,导致近年来A股打新神话,很少有破灭的时候。

但是,对于一个正常的资本市场来说,“新股也会破发”才是常态。随着注册制持续推进,未来包括A股在内的资本市场也会向海外成熟市场看齐。

只不过,如今打响“新股”不败神话第一枪的,是生态更接近成熟资本市场的精选层。

 

/ 01 /

32只“新股”,

仅5只涨幅超10%背后

精选层开板首日,新三板投资者可谓是坐了波“过山车”。

32家企业虽然全部高开,但随即大幅回落,持续震荡。收盘时,仅有10家企业实现上涨,占比不到三分之一。除此之外,一家收平发行价,多达21家公司“破发”。

从涨跌幅来看,形势略显严峻:上涨的10家企业中,只有5家企业涨幅超过10%。表现最为出色的同享科技,收涨55.40%。另外,永顺生物涨幅为29.86%,森萱医药涨幅为17.59%。

而下跌的企业中,跌幅超过10%的企业,达17家。其中泰祥股份、恒拓开源、建邦股份、流金岁月跌幅超过20%。值得注意的是,泰祥股份盘中跌幅一度超过60%。

实际上,首批精选层企业质地并不差。从规模来看,32家企业基本都符合A股IPO标准。32家企业去年营收中位数为3.43亿,净利润中位数为5064万元。

32家企业中,不乏细分行业龙头,比如负极材料市场占有率第一的贝特瑞、农药出口龙头企业颖泰生物、猪瘟疫苗龙头企业永顺生物等。

相对科创板,精选层企业发行估值并不高。精选层32家企业发行市盈率中位数为25.95倍,发行市盈率最低的只有15倍。而科创板首批25家企业发行市盈率为46.15倍。

那么,为什么开板首日,精选层企业表现会如此惨烈呢?核心原因在于,供大于求。

对于A股新股来说,都是从一级市场到二级市场,原始股东都要限售一年。所以,上市后的流通盘,基本上就是发行的新股,规模相对有限。

精选层公司的流通盘比例,要高于A股新上市公司。这是因为在进层之前,精选层新晋公司挂牌时间超过一年。这期间,难免成交活跃。而大部分“原始股东”可以直接甩卖:

根据规定,只有持股比例超过10%的大股东、公司董监高及关联方在挂牌精选层后12个月不能减持股票,其余原始股东没有相关限售要求。

这势必会产生更多的流通盘。此次32家首批精选层企业,公开发行规模94.52亿元,但以发行价计算,32家公司总流通市值253亿元,平均每家7.9亿元,最小的1.34亿元。

当然,持股超过5%的股东,减持需要提前公告。但相对来说,持股5%以上的股东数量并不会太多。

流通盘较多,而投资者目前还相对有限。参与精选层打新的投资者,平均人数为35万。这与A股还有一定差距。截至6月末,A股投资者数量已经超过1.6亿,而科创板开板初期参与打新的投资者便超过300万人。

对于老股东来说,开板后收益相对可观,抛售自然正常不过。但在进场资金有限的情况下,股价下跌也不奇怪。

 

/ 02 /

成交额36亿背后,

资金作出选择

开板首日下跌,并不意味着精选层就失去了吸引力。

今日,32只精选层股票成交额达到36.22亿元。对比新三板历史成交数据,你可能才会明白“36.22亿元”对于新三板的意义。

新三板成立至今,仅有2个交易日成交额突破30亿元,分别是2015年4月3日的37.53亿元,和2015年4月7日的52.22亿元。但在当时,贡献这些成交额的股票数量超过400只。

如今,32只股票成交量就达到36亿元,足以说明此次改革的成功。但需要注意的一点是,开板后,资金作出了自己的选择。

32只股票成交额分化明显。今日贝特瑞一只股票的成交额就达到8.46亿元,是总成交额的23.36%;而成交额最低的中航泰达,仅有2932万元,相差接近30倍。

综合来看,排名前十的股票成交额为23.35亿元。也就是说,数量占比31.25%的股票,吸引了市场上64.85%的资金。

的资金

数据来源:Choice

精选层的“两极分化”,充分反映了投资者对于企业的价值作出了一定判断。比如成交额排名第一的贝特瑞,可以说是精选层首批企业中,实力最为突出的企业。

贝特瑞是全球锂电池负极材料龙头企业。2019年,贝特瑞人造石墨产量23500吨,占人造石墨市场份额的11%;天然石墨产量31100吨,占天然石墨市场份额的63%,具有绝对优势。

除了在负极材料领域表现突出,贝特瑞在正极材料方面也取得了较强的技术优势,贝特瑞已具备量产高镍三元材料的条件,是国内少数具备该技术条件的的公司之一。

除贝特瑞外,成交额居前的企业,质地相对来说也都不差。观典防务是我国禁毒无人机领域最大的供应商,森萱医药在专利原料药方面取得一定进展,而颖泰生物则是国内最大的农药生产企业之一。

国内资本市场追求的“市场化”,最终目的便是让资金作出选择,让企业的价值实现真正的回归,从而形成市场对于企业的底色验证,市场化地形成“优胜略汰”的结局。

从企业发行定价到最后的交易制度,精选层选择了更加市场化的方向,而目前来看,精选层的发展,也正朝着这条道路的方向前进。

 

/ 03 /

精选层打响新股不败神话第一枪

投资者之所以对精选层首日表现过于惊讶,主要是近年来,国内资本市场新股一直处于不败的神话之下。

以同样是市场化发行的科创板为例:开板一周年,科创板共有140家企业上市,涨跌幅中位数为129.10%,翻倍才是常态。140家企业中,仅建龙维纳一家公司在上市首日破发。

但实际上,对于成熟的市场来说,首日“破发”十分正常,“优胜略汰”也是最终结果。2019年港股和美股分别有122和311家新股上市,其中首日破发比例分别为33.6%和16.7%。

我国资本市场之所以会出现新股不败神话的现象,是因为在过去不合理的定价机制下,以及有限的供给等原因导致。

对于一个交易所市场来说,新股不败显然是一个不正常的现象。只有股票挂牌或上市首日有涨有跌,投资者才不会盲目打新,市场才能逐步形成良好的价格博弈机制。

这种情况下,企业才会形成良好的预期,不会盲目的挂牌或上市融资。这对于社会资金利用效率来说,无疑是有好处的。正所谓,钱要花到刀刃上。

对于投资者而言,一个成熟的市场,会促使投资者更加理性地进行价值判断,才会赋予投资者更多的投资机会。

这也是国内资本市场一直推进注册制改革的原因。随着科创板和创业板实行注册制,国内资本市场的股票供应越来越多,海外新股市场新股也会亏钱,在未来的中国资本市场上会成为常态。

只不过,如今率先打响新股不败神话第一枪,是更加市场化的精选层。精选层开板首日大规模“破发,对于整个资本市场的意义,显然值得我们深思。

原创文章,作者:rmrbwx,如若转载,请注明出处:http://www.rmrbwx.cn/rmrbwx/8710.html

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注